天风证券股份有限公司潘暕,俞死板近期对工业富联进行商榷并发布了商榷施展《23Q2扣非归母净利润超预期，捏续看好AI在事迹端完竣》，本施展对工业富联给出买入评级，以为其筹划价位为38.40元，刻下股价为21.5元，预期上升幅度为78.6%。
2012年欧洲杯荷兰冒险
工业富联(601138)
事件：公司发布2023年半年报，23H1实现收入2067.76亿元，yoy-8.21%，实现归母净利润71.61亿元，yoy+4.21%，实现扣非归母净利润75.36亿，yoy+18.27%。
点评：23Q2扣非归母净利润高增长，AI徐徐在事迹端完竣。23H1实现收入2067.76亿元，yoy-8.21%，实现归母净利润71.61亿元，yoy+4.21%，实现扣非归母净利润75.36亿，yoy+18.27%。荒谬常损益中外汇远期合约和货币互换合约公允价值变动产生净失掉9.8亿，影响合座归母净利润。23H1野心肠现款流净额为266亿，同比转正，现款流施展亮眼。23Q2单季度实现收入1009亿，yoy-16%，qoq-5%，实现归母净利润40亿，yoy+12%，qoq+29%，实现扣非归母净利润43亿，yoy+32%，qoq+35%。23Q2净利率为4%，yoy+0.98pct，qoq+1pct。咱们以为二季度收入同比环比下滑受iPhone合座销量&等闲工作器OEM业务的下滑影响。分业务板块来看，云诡计：AI带动公司工作器居品结构变化，工作器毛利率捏续提高，同比增长25%，AI工作器随重新部客户捏续升级迭代，本年开动为客户进行H100&H800工作器的研发量产，云游戏工作器已于3月出货；收罗迷惑：23H1高速交换机、高速路由器居品高速成长，分歧提高70%、95%。23H1400G交换机出货快速增长，800G交换机干与NPI阶段，展望800G交换机23H2孝顺收入，24年放量。
捏续看好公司在AI范围的中枢卡位和AI在事迹端徐徐完竣：
云诡计业务：1)行业层面—工作器阛阓扩容捏续：看好数字经济+以Chatgpt为代表的AI驱动的算力成立需求带动的工作器阛阓扩容；2)云工作迹务：捏续受益于工作器白牌化+公司份额杰出(云诡计工作器出货量捏续民众第一，主要客户涵盖北好意思前三大CSP工作商+国内头部CSP工作商及互联网诈欺工作企业)+一条龙工作上风显然(居品联想、技巧开发、要道零组件、系统组建、运筹解决到弹性调配托福)，云工作占比进一步提高，22年云工作商居品在云诡计收入中占比快速提高，22年超40%；3)AI工作器业务：捏续受益于ChatGPT等新兴AI居品对算力、带宽、GPU、高容量储存、先进散热与节能需求激增+绑定行业头部客户(多年来一直是数家第一梯队云工作商AI工作器(加快器)与AI存储器供应商)+居品捏续迭代具备技巧杰出性(干系AI工作器、AI存储器居品捏续迭代已开发至第四代)，22年AI工作器及HPC出货增长马上，在云工作商居品中占比增至约20%；4)居品和技巧翻新：捏续研发翻新技巧打破，有望捏续强化上风地位+提高份额，模块化方面，2022年10月，公司推出民众第一台DC_MHS工作器，公司新一代液冷技巧也诈欺在客户最新HPC加快器中。
收罗通讯业务：1)行业层面—收罗扩容需求捏续：民众企业数字化、5G基建和智能家居需求提高，工业互联网、元宇宙、AIGC等增量需求增长，表层流量捏续加多带动收罗扩容需求；2)5G迷惑：捏续受益于5G成立捏续鼓舞诈欺场景丰富，22年5G迷惑营收增长超20%，3)收罗迷惑：捏续受益于企业数字化基础才调成立升级和云表诈欺快速增长+企业收罗迷惑领有占民众阛阓份额超50%以上的杰出客户群体，22年收罗通讯迷惑营收增长超20%，23年捏续受益于云+AI诈欺驱动的数据中心收罗升级；4)无线迷惑：领有5G和Wi-Fi6/6E中枢技巧，现在正深化企业Wi-Fi7居品布局；5)结构件业务：23年iPhone新机Pro机型有望升级至钛铝复合压铸中框，ASP提高有望孝顺事迹增量；6)居品和技巧翻新：捏续关心下一代通讯及网路技巧如WiFi7企业收罗等技巧。
投资提出：保管23/24/25年253/317/396亿归母净利润的盈利预测，保管公司38.4元/股的筹划价，对应23年30倍估值，保管“买入”评级。
风险教唆：AI工作器需求不足预期、AI盈利能力不足预期、智妙手机销量不足预期、行业竞争加重
世界杯皇冠盘口证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据诡计，中信证券许英博商榷员团队对该股商榷较为潜入，近三年预测准确度均值高达91.62%，其预测2023年度包摄净利润为盈利236.88亿，把柄现价换算的预测PE为18.03。
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本届艺术周由中共云南省委宣传部主办，云南省文学艺术界联合会承办，将持续至20日。活动主题为“共筑一带一路 相约彩云之南”，设有开幕式、南方丝绸之路上的传统技艺、互鉴美好·舞动世界——南亚东南亚舞蹈艺术交流活动三项主体活动。
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